2022年深圳專精特新的股票會漲嗎
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制,2022年A股還有牛市嗎?
注冊制
從2022年以來,A股市場已經(jīng)走出了三年上漲的行情,如果這一種多頭市場行情還可以延續(xù)至年底,那么A股市場將會打破年線不超過三連陽的市場魔咒。一旦這一種市場魔咒得到了打破,那么將會確立A股市場的慢牛行情。
這幾年時(shí)間,A股市場的價(jià)值中樞穩(wěn)步抬升,很大程度上得益于上市公司整體盈利能力的穩(wěn)步提高。舉一個(gè)簡單的例子,數(shù)年前,A股市場在3600點(diǎn)附近,整體估值相對偏高。但是,到了現(xiàn)在,即使A股市場的指數(shù)點(diǎn)位仍然是3600點(diǎn)附近,但市場估值卻下降至15、16倍的水平,按照A股市場的歷史估值分析,仍然處于歷史合理的估值范圍區(qū)間。
在A股市場處于3600點(diǎn)之上,推動股市持續(xù)上漲的推動力,一方面要看上市公司的持續(xù)盈利能力,未來可否保持強(qiáng)勁的盈利增速水平,將會影響到整個(gè)市場的合理價(jià)值中樞水平;另一方面需要看A股市場的制度改革空間,通過股票市場的制度性改革,觀察未來市場的改革紅利釋放空間。除此以外,包括稅負(fù)降低等手段,同樣會提升股票市場的投資價(jià)值,并不斷增強(qiáng)股票市場自身的投資吸引力。
注冊制改革,成為資本市場改革紅利釋放的一個(gè)體現(xiàn)。從近期的經(jīng)濟(jì)工作會議表態(tài)分析,強(qiáng)調(diào)全面實(shí)行股票發(fā)行制度,這一表述具有了不一般的影響意義。
近年來,注冊制在國內(nèi)資本市場的熱度很高,之前科創(chuàng)板設(shè)立的時(shí)候,并采取了同步試點(diǎn)注冊制的方式。經(jīng)歷了這段時(shí)間的試點(diǎn),實(shí)際上也為國內(nèi)資本市場全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制度帶來了一些有益的經(jīng)驗(yàn)。
與核準(zhǔn)制相比,注冊制更需要具備形式性審查的特征,并強(qiáng)調(diào)信披真實(shí)性、準(zhǔn)確性以及完整性等要素。除此以外,參考海外成熟市場的注冊制度,基本上具備完善的退市機(jī)制,并擁有完善成熟的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。
以退市率為例,A股市場多年來的退市股票家數(shù)不足上市公司總數(shù)量的3%。然而,這只是二十年來的退市公司總數(shù)量,并非某一年的股票退市數(shù)量。與之相比,歐美市場的年均退市率比較高,有的年份退市率高達(dá)6%以上,甚至比當(dāng)年市場的上市數(shù)量還要多。
另外,嚴(yán)刑峻法的充分配套,也是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的關(guān)鍵體現(xiàn)。在高昂的違法違規(guī)成本影響下,可以給市場產(chǎn)生出足夠的震懾力,對部分欺詐上市、財(cái)務(wù)造假的企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性的沖擊影響。
不過,這些年來,我們也可以看到一些積極的改變。例如,在康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案中,獨(dú)立董事需要承擔(dān)巨額的賠付責(zé)任,人均賠付金額高達(dá)上億元,這在過去的時(shí)間里,也是不敢想象的事情。
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制,其實(shí)對股票市場的整體影響比較有限。A股市場的行情,目前仍然取決于上市公司的估值與盈利增速能力,只要基本面與盈利成長性沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的惡化,A股長期慢牛的根基不會輕易發(fā)生動搖。對全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制度的舉措,我們?nèi)孕枰扇±硇缘膽B(tài)度去看待。
首先,全面注冊制并非短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的事情,推進(jìn)資本市場實(shí)施全面注冊制,也是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。
再者,經(jīng)歷了科創(chuàng)板、北交所的擴(kuò)容后,現(xiàn)階段內(nèi)市場還沒有做好持續(xù)擴(kuò)容的充分準(zhǔn)備。
此外,全面實(shí)施注冊制度仍需要不斷完善充分的配套條件,從核準(zhǔn)制到全面注冊制的轉(zhuǎn)變,仍需要做好大量的準(zhǔn)備工作。
但是,隨著注冊制度的全面實(shí)施,實(shí)際上也意味著未來A股市場的游戲規(guī)則將會發(fā)生一定程度上的變化,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與核心資產(chǎn)逐漸成為市場資金的避險(xiǎn)港灣,但對缺乏業(yè)績支撐的題材股與績差股,也許會遭到市場的拋售,未來股票市場的優(yōu)勝劣汰效率會逐步提升。不過,這可能會是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程,在注冊制試點(diǎn)階段,仍然存在題材股與績差股局部炒作的現(xiàn)象,培養(yǎng)一個(gè)市場的價(jià)值投資思維并不容易,打造資本市場健康良好的土壤同樣并不輕松。
但是,在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的同時(shí),我們更需要做好完善成熟的配套準(zhǔn)備,嚴(yán)刑峻法與資本市場的成熟配套,將會為全面注冊制的實(shí)施保駕護(hù)航,A股市場也將會步入全面注冊制的時(shí)代。
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