據(jù)深交所披露，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于2022年12月12日召開 2022 年第85次上市委員會審議會議，審議江蘇華陽智能裝備股份有限公司(簡稱“華陽股份”)創(chuàng)業(yè)板IPO(首發(fā))。
華陽股份主營業(yè)務(wù)為微特電機(jī)及應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)涉及微特電機(jī)及組件、精密給藥裝置等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括微特電機(jī)及組件、精密給藥裝置及。其中，微特電機(jī)及組件包含微特電機(jī)、空調(diào)水泵、運動組件;精密給藥裝置包含電子式注射筆、機(jī)械式注射筆、智能微量注射泵，為公司主要收入來源。
產(chǎn)品毛利率是衡量公司盈利能力的主要財務(wù)指標(biāo)，受價格端和成本端兩方面變動的綜合影響。從價格端看，產(chǎn)品價格變動受市場競爭環(huán)境、下游客戶合作情況、產(chǎn)品更新?lián)Q代等因素的影響，從成本端上看，產(chǎn)品成本變動受原材料價格波動、用工成本、生產(chǎn)管控效率等因素的影響。
報告期各期，華陽股份主營業(yè)務(wù)毛利額保持增長，主營業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，2019年至2022年1-6月，華陽股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.03%、29.18%、26.05%和24.09%。
華陽股份的此次創(chuàng)業(yè)板征程，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)除了存在毛利率低的問題外還存在研發(fā)薄弱身陷專利糾紛，零人供應(yīng)商扎堆交易真實性存疑等諸多問題。
研發(fā)投入不及同行，身陷專利糾紛
創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的源動力。據(jù)招股書顯示，報告期各期，華陽股份的研發(fā)費用分別為1.402.42萬元、1.595.52萬元、1.967.99萬元和1.144.31萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.46%、4.03%、3.95%和4.54%。而同期可比上市公司研發(fā)費用率平均值分別為4.19%、4.36%、4.23%和4.66%，最近的連續(xù)3年華陽股份的研發(fā)費用率都低于同行業(yè)可比上市公司平均值。
(截圖來源于華陽股份招股書)
仔細(xì)研究之下發(fā)現(xiàn)，華陽股份不但研發(fā)費用率不及同行，研發(fā)人員的學(xué)歷也相對偏低。截止2022年6月30日，華陽股份共有研發(fā)人員58人，占員工總數(shù)6.61%。
(截圖來源于華陽股份招股書)
然而根據(jù)華陽股份披露的員工學(xué)歷，其本科及以上的人數(shù)僅為32人，也就是說假設(shè)這32人均為研發(fā)人員，其研發(fā)團(tuán)隊還有44.83%的人員學(xué)歷為?？萍耙韵隆?/p>
(截圖來源于華陽股份招股書)
創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)的創(chuàng)新性和成長性頗為關(guān)注，其中創(chuàng)新性代表了高新技術(shù)、創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式或者兩者的有機(jī)結(jié)合，一般可以用研發(fā)投入、研發(fā)成果等指標(biāo)衡量。報告期內(nèi)，華陽股份研發(fā)費用率弱于同行、研發(fā)人員學(xué)歷普遍較低，明顯在此項指標(biāo)上有所不足。
華陽股份在研發(fā)的“軟肋”，也讓其陷入專利訴訟。2021年浙江恒森實業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“恒森實業(yè)”)，向杭州中級人民法院提出訴訟，認(rèn)為華陽股份對其名稱為“電動閥”(專利號為ZL201320040295.6)的實用新型專利權(quán)構(gòu)成侵權(quán)。2022年5月，浙江省杭州市中級人民法院對上述案件作出一審判決，判決華陽股份立即停止制造、銷售侵害名稱為“電動閥”(專利號為ZL201320040295.6)的實用新型專利產(chǎn)品，賠償恒森實業(yè)經(jīng)濟(jì)損失20萬元及為制止侵權(quán)所支出的合理費用0.91萬元，截止招股書簽署日，該判決尚未正式生效，華陽股份已提交上訴申請。此外，恒森實業(yè)還向?qū)幉ㄊ兄屑壢嗣穹ㄔ禾岢鰞身椩V訟請求，分別請求確認(rèn)華陽股份的“電磁線圈”(專利號為ZL201810542680.8)、電磁線圈的裝配方法(專利號為ZL201810542100.5)的專利權(quán)人為原告，并分別賠償經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費用各6萬元。目前上述案件尚在審理中。
綜合以上，華陽股份的研發(fā)能力或要打上“問號”，創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位存疑。
多家成立即合作的“零人”供應(yīng)商扎堆現(xiàn)身，合理性存疑
經(jīng)仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，華陽股份似乎對供應(yīng)商的選擇上要求并不嚴(yán)謹(jǐn)。報告期內(nèi)，出現(xiàn)多家成立即合作的供應(yīng)商，其中不乏諸多“零人”供應(yīng)商和個體戶供應(yīng)商。據(jù)公開信息顯示，其中系“零人”供應(yīng)商的共3家分別為：豪創(chuàng)包裝材料(宿遷)有限公司、泗洪縣啟陽電子有限公司、江蘇新譽(yù)電子有限公司。除了上述三家“零人”供應(yīng)商外，華陽股份還和三家新成立的個體戶有合作，分別為：泗洪縣瑞博電子廠、泗洪縣何藏電子加工店、泗洪億萊電子器件加工廠。
這么多“零人”供應(yīng)商和個體戶供應(yīng)商扎堆現(xiàn)身，一成立即和華陽股份合作，其中的合理性不由讓人打個“問號”。是華陽股份對供應(yīng)商的篩選沒有合理管控?還是有不為人知的利益輸送?亦或是關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化?交易真實性或遭“拷問”。
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